A股循环三部曲“牛市、熊市、震荡市”,现在就是震荡市

2016-6-20 私募圈PELIST 投资银行在线

       牛市熊市震荡市,A股就是这样周而往复的循环着。2016年股市开局不利,经历四次熔断,上证综指快速下跌至2638点。自2015年6月5178点以来,股市经历了三次大幅下跌,累计跌幅49%。市场前景到底如何?从宏观和产业周期角度分析,海通证券策略分析师荀玉根认为,A股熊市主跌浪已经结束,中期步入存量博弈的震荡市。震荡市中也会有波动,下半年市场仍处于丘陵地带,短期有望爬小山坡,市场更像是进入起起伏伏的丘陵地带。

  回顾A股历史,震荡市最长,熊市最短。如果将市场单边上涨定义为牛市,单边下跌定义为熊市,区间波动定义为震荡市。1991年1月到2016年1月总共301个月,其中牛市有115个月,占比38%,熊市有58个月,占比19%;震荡市有128个月,时间占比43%。1991年以来A股走势,基本上是“牛市-熊市-震荡市”不断交替的过程。

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  91年来A股经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”交替。基本上也是遵循“牛市、熊市、震荡市”交替循环的规律,目前A股就是一个震荡市,而这个周期可能还比较长。

       第一轮牛市是1991/1-1993/2,指数从128点涨至1558点,随后在1993/2-1994/7进入熊市,上证综指从1500点跌至334点,指数跌幅78%。1994/10-1996/1月上证综指在512点-773点持续了15个月窄幅波动。

       第二轮牛市是1996/1-2001/6(中间包含了1997/5-1999/5持续24个月的高位震荡),2001年6月12日《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》正式发布,在国有股减持的利空压力下市场进入熊市,2001/6-2002/1上证综指从2245点跌至1339点,跌幅40%。熊市之后,2002/1至2005/3上证综指持续38个月的区间波动,2005/3-2005/6市场从1328点跌至998点,市场尾部杀跌源于市场担忧股权分置改革后全流通的冲击。

        第三轮牛市是2005/6-2007/10,2007/10-2008/10上证综指从6124点跌至1664点,跌幅达71%,这次市场暴跌之后没有经历底部的震荡阶段,而是直接从08年底开始快速上涨。

       第四轮牛市是2008/10-2009/8,指数10个月涨幅85%。2009/8之后,宏观政策从宽松转向中性,经济增长持续回升,市场在2009/8-2011/4期间高位震荡。2011/4之后,货币政策进一步收紧,伴随经济下行,在2011/4-2012/1期间上证指数从3067点跌至2132点,跌幅30%。熊市之后,在2012/1-2014/7期间指数持续30个月在1849-2444点上下波动。

       从A股历史表现来看,除2007/10-2008/10这次熊市以外,其他三次熊市之后市场都会经历一个漫长的震荡筑底过程(15个月-30个月),市场需要经过充分的休整蓄势之后才能够重新迎来新一轮牛市。

       从2014/7-2015/6,第五轮牛市已经过去,经历了2015/6-2016/1期间的三轮大跌之后,我们判断熊市的主跌浪已经过去,市场将进入一个相当长的存量博弈的震荡市,期间也会震荡下跌,但整体处于横盘整理逐步筑底的调整过程。


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