中金:梳理外资持股比例较高的A股

2019-3-10 投资银行在线

timg-2.jpeg

香港交易所3月5日发布公告称,由于大族激光海外投资者合计持股比例超过28%,从2019年3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘。大族激光是历史上继上海机场后第2家因外资持股比例接近上限触发暂停沪深港通买入的A股。我们简评如下:

1

哪些股票外资持股比例较高?

除大族激光外,截至3月5日,外资持股比例较高的A股还包括美的集团(27%)、上海机场(25%左右)、聚光科技(21%左右)、华测检测(17%左右)、伊利股份(15%左右)、青岛海尔(15%左右)、恒瑞医药(15%左右)、中国国旅(14%左右)、宇通客车(14%左右)等。值得注意的是,沪深交易所只有在某支A股外资合计持股比例接近规定上限时(一般为达到26%左右)才会披露外资通过QFII/RQFII/沪港通等渠道合计持有单家A股公司的比例。除大族激光、美的集团和上海机场外,我们对外资持股比例的估计来自港交所公布的北向资金持股和2018年3季度上市公司披露的“十大流通股东”中QFII/RQFII持股信息,因此可能存在一定低估。

2

哪些股票可能近期触及外资持股上限?

2019年年初至今,外资通过沪深港通北向通道净流入1,318亿元,日均净流入33亿元。如果假设外资以相同的速度(日均33亿元)、按照年初至今对个股相同的比例继续流入,我们粗略估计2019年内触及外资持股28%预警的股票还可能包括美的集团、华测检测、深圳机场聚光科技。其它年底可能接近28%外资持股比例的股票还包括上海机场、青岛海尔、格力电器、恒瑞医药五粮液。对目前外资持股比例的可能低估、以及外资流入速度和比例的变化可能影响上述估计的准确性。

3

触及外资持股上限后,股票表现如何?

历史上仅有上海机场一家A股上市公司曾因外资持股达到28%触发港交所暂停买入。2015年5月19日港交所发布暂停买入通告后,19-21日3个交易日内上海机场上涨20.9%,跑赢沪深300指数15.1个百分点。但同时外资出现减持,到6月3日外资持股比例下降到26.2%,5月22日-6月3日股价下跌6.8%,跑输沪深300指数13个百分点。但长期来看,上海机场从2015年5月19日以来上涨113%,仍大幅跑赢沪深300指数133个百分点。我们的研究也显示,外资持股比例较高的个股长期来看明显跑赢市场。

4

外资持股上限政策有何规定?

目前外资持股上限的规定主要来自商务部和证监会。对于商务部规定无特殊持股限制的行业,证监会规定境外投资者合计持有上市公司股份不超过30%,单一境外投资者不超过10%(不包括战略投资)。该规定上次修订时间为2012年7月,将2006年规定外资“合计不超过20%,单一不超过10%”提高到“合计不超过30%,单一不超过10%”。随着A股市场开放进程推进,未来外资持股限制的政策动向也值得关注。

5

来自大族激光的启示:为何要重视外资流入?

随着外资A股参与率的提升,A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变,外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者,从而对A股越来越机构化起到示范作用。我们建议继续关注外资青睐的反映中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股。

来源:中金公司2019年3月6日发布的《谁可能是下一个“大族激光”?》

评论: