证监会新主席“第一把火”! 松绑券商 取消两融强平线 4万亿额度外资迎巨变

2019-2-2 投资银行在线

导读:

1月31日,在易会满任职的第五天,证监会网站连发三文,拟放宽券商机构融资融券要求、放宽券商权益类投资相关要求,放宽合格境外投资者(QFII)相关投资要求,释放了一大波利好。

1月31日,在易会满任职的第五天,证监会网站连发三文,拟放宽券商机构融资融券要求、放宽券商权益类投资相关要求,放宽合格境外投资者(QFII)相关投资要求,释放了一大波利好。

放宽券商投资成分股、ETF的限制,鼓励资金入市

据证监会网站消息,证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》,拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例,减少资本占用,进一步支持证券公司遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。有市场分析人士称,这将放宽券商的入市资金,加大对权益类、大蓝筹的投资范畴。

据上海证券报,银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为,此举大大有利于我国权益基金规模的增长,尤其是股票ETF基金规模的增长。他认为,大力发展权益基金是服务支持股市进而服务支持实体经济的重要举措。目前公募基金的股票基金与混合偏股基金持有的股票市值比例还是比较小。2019年公募基金行业发展重要内容是多举措发展壮大股票基金。

两融130%“强平线”拟取消

融资融券业务现行的130%强制平仓线拟取消,改为由证券公司与客户自主约定最低维持担保比例。

证监会表示,为进一步优化融资融券业务机制,提升证券公司自主管理能力,沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》,拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例;同时,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性。此外,为满足投资者对标的证券的多样化需求,沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

而根据现行两融规则,客户维持担保比例不得低于130%,当客户维持担保比例低于130%时,券商应当通知客户在约定的期限内追加担保物,客户经券商认可后,可以提交除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等资产,同时,券商可以与客户自行约定追加担保物后的维持担保比例要求。

截至1月30日,沪市两融余额4529.15亿元,较前一交易日减少20.73亿元;深市两融余额2805.03亿元,较前一交易日减少16.33亿元;两市两融余额合计7334.19亿元,较前一交易日减少37.06亿元。

QFII和RQFII制度迎来重大调整

在公布了上述两项利好之后,证监会称,正就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》及其配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定(征求意见稿)》向社会公开征求意见。

据介绍,证监会对原《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》及其配套规则、《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及其配套规则进行了修订整合,形成了《QFII和RQFII投资办法》及其配套规则,意在解决现行QFII、RQFII制度在准入条件、投资运作、持续监管等方面存在的问题,实施资本市场高水平对外开放,引进更多境外长期资金。

主要的修订内容有五个方面:

第一是合并两项制度,将QFII、RQFII两项制度合二为一,整合有关配套监管规定,形成统一的《管理办法》和《实施规定》。

第二是放宽准入条件。取消数量型指标要求,保留机构类别和合规性条件。同时,简化申请文件,缩短审批时限。

第三是扩大投资范围,除原有品种外,除原有品种外,QFII、RQFII还可投资:新三板股票;债券回购;私募投资基金;金融期货;商品期货;期权等。此外,允许参与证券交易所融资融券交易。

第四是优化托管人管理。明确QFII托管人资格审批事项改为备案管理后的衔接要求,不再限制QFII聘用托管人的数量。

第五是加强持续监管。完善账户管理,健全监测分析机制,增加提供相关跨境交易信息的要求,加大违规惩处力度。

投资范围被扩大、准入条件被放宽,以上无疑为市场引入“活水”带来了更多的可能。

1月31日,北上资金继续大举进入A股。wind统计显示,截至收盘北上资金净流入约90亿,创下今年以来北上资金单日净流入新高。

“之前,银保监会提出险资积极入市,吸引长期资金入场,都属于近期比较大的利好。另外证监会将QFII、RQFII两项制度合二为一,放宽准入条件,扩大投资范围,允许参与证券交易所融资融券交易。这一系列的开放措施,将扩大资本市场对外开放水平,吸引更多境外长期资金入场。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

本文来源:第一财经资讯(yicainews)

延伸

阅读一

两重磅齐发!证监会新主席的“第一招”,释放啥信号?

在证监会新主席易会满任职的第五天,证监会发布了两条正在酝酿中的重磅新规,减少卖盘,增加买盘,引导券商资金入市。

证监会昨天发布了两条规则:

1、证监会拟对风险指标实施逆周期调节 鼓励证券公司权益类投资

2、证监会指导交易所完善融资融券交易机制 满足投资者多样化需求

两融规则即将落地,取消平仓线130%限制

证监会表示,指导交易所完善融资融券交易机制,满足投资者多样化需求。

具体来看,为了进一步优化融资融券业务机制,提升证券公司自主管理能力,沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》,拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例。同时,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性。此外,为满足投资者对标的证券的多样化需求,沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

记者了解到,《融资融券交易实施细则》也将于近期落地。

现行两融规则中,客户维持担保比例不得低于130%,当客户维持担保比例低于130%时,券商应当通知客户在约定的期限内追加担保物,客户经券商认可后,可以提交除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等资产,同时,券商可以与客户自行约定追加担保物后的维持担保比例要求。

从整个行业来看,当前市场的预警线通常都是150%,激进一些的会放到140%,平仓线一般都是130%,当信用账户的维持担保比例低于130%时,客户应按照约定如期追加保证金,否则券商将启动平仓。一些券商还设计了应急平仓线,将新增维持担保比例为110%的应急平仓线,也就是信用账户维持担保比例低于110%时,券商将有权直接实施强制平仓,使维持担保比例恢复至警戒线150%以上。

此番“拟取消平仓线不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例”增加了券商的灵活性,券商可以根据自身的承受能力去调整平仓线的比例。

同时,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性。此外,为满足投资者对标的证券的多样化需求,沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

近期市场震荡,不少个股出现了风险,或因股权质押、或因业绩,此举有望规避了踩踏式的平仓风险,同时增加了担保的灵活性,增加了流动性。

截至1月30日,沪市两融余额4529.15亿元,较前一交易日减少20.73亿元;深市两融余额2805.03亿元,较前一交易日减少16.33亿元;两市两融余额合计7334.19亿元,较前一交易日减少37.06亿元。

“这些规则的修订将对包括交易活跃度、市场情绪和定价机制等在内的市场各方面产生积极的影响。”中原证券研究所所长王博表示。

首先,新规将在当前市场环境下有利于稳定资金情绪、提升市场流动性。新规有望取消平仓线统一限制,扩大担保品和标的证券范围,这都将直接提高融资融券余额规模及其在成交金额中的占比,尤其是在当前股市各项估值指标处于历史底部区间,逆周期经济政策密集发力期,有助于推动市场风险偏好提升和指数表现回暖,使得资本市场重新吸引资金关注。

其次,新规将对券商的风险管理能力提出更高要求,有利于证券机构差异化、专业化发展。新规要求证券公司给予对客户资信、担保品质量和自身风险承受能力自主约定最低维持担保比例,平仓线设定更趋于市场化和差异化,这就对证券公司的风险识别、风险事中事后管理和风险处置能力提出更高的要求,有利于具备较强专业能力和风险定价能力的证券公司脱颖而出,推动行业进一步实现差异化和专业化发展。

第三,新规有利于资本市场发挥其价格发现功能,完善资本市场定价机制。新规使得资本市场有可能通过市场机制对不同担保品、标的证券和客户资信组合进行合理的风险定价,资本市场定价将更加精细,资本市场运行机制将更加完善。

第四,新规在活跃市场交易的同时也放大了业务的顺周期属性,对于未来系统性风险控制能力提出更高的要求。当行情向上时,市场风险偏好上升,容易引起低资信客户获得较低的平仓线或低质量担保品纳入标的范围,融资业务杠杆率上升,放大风险敞口,反之亦然。这就放大了融资融券业务顺周期属性,可能会出现助涨助跌现象,这就需要提升资本市场的风险管理的能力,防止系统性风险的发生,引导融资融券业务充分发挥其积极作用。

放宽券商投资成分股、ETF的限制

在两融规则将要调整的同时,证监会还拟对风控指标实施逆周期调节,鼓励证券公司权益类投资。

证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》,拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例,减少资本占用,进一步支持证券公司遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。

这将放宽券商的入市资金,加大对权益类、大蓝筹的投资范畴。

监管多措并举引导资金入市

此前,银保监会明确表示,为更好发挥保险公司机构投资者作用,维护上市公司和资本市场稳定健康发展,银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券,允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划,化解股票质押流动性风险。

同时,支持保险公司开展价值投资、长期投资,研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。对于保险资金一般股票和重大股票投资等,依法合规加快有关备案、核准工作。在已出台保险资产管理公司专项产品政策的基础上,适当拓宽专项产品投资范围,在依法合规和风险可控的前提下,允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划,化解股票质押流动性风险,更好地发挥相关机构的专业与项目资源优势,加快专项产品落地进程,吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。

本文来源:央视财经综合证监会官网、券商中国、中国证券报

延伸

阅读二

易会满的挑战清单

易会满(图片来源:新华社记者 李鑫 摄)

1月26日,时任工商银行董事长易会满正式接替刘士余担任证监会主席,自此易会满也正式离开他为之奋斗了35个春秋的中国工商银行。

易会满在1月26日下午工行党委扩大会议上的离职感言中表示,作为工商银行土生土长的干部,从1984年参加工作算起,已经在工商银行这个大家庭呆了35年,从浙江到江苏到北京,从市行到省行到总行,从一名计划员到经历各个管理层级,他热爱和投入每一个岗位,珍视每一段经历。

“中国工商银行脱胎于人民银行,在改革开放前期,中国还处于有计划的市场经济阶段,因此当时计划工作其实是银行的核心业务之一,主要负责信贷计划的编制、组织、执行,资金的调度安排等。”浙江地区某长期在银行系统工作的人员对21世纪经济报道记者表示,“而易会满曾经主持工行的浙江、江苏,也是改革开放后中国金融最活跃、市场化程度最高的地区。”

“易会满也是第一位由工商银行内部培养、提拔,在担任行长、董事长后,走向了更大舞台的干部。能够从基层一直干到董事长,业务能力肯定是出色的,他担任行长、董事长期间,工行转型方向也一直和国家政策方向保持一致。”工商银行某业务部门经理对21世纪经济报道记者表示。

随着改革逐渐进入深水区,资本市场的稳定发展显得更加重要,易会满的证监会主席身份也十分引人关注,无数的股民、投资者、机构都在问:他将做些什么,他又能做些什么?

“纯粹工行‘草根’背景的易会满主席履新还是有诸多实践意义。一是在过于狂野、不理性的资本市场,需要注入更稳定的预期与风险控制管理,而这一点有可能是‘老工行’易会满的强项。”望华资本创始人、前中金公司投资银行部董事总经理戚克栴表示,“其二是避免中国经济发生‘共振性’的系统性金融风险,将商业银行风险的管理理念借鉴到资本市场中,也有防范股票市场的问题向商业银行传导的作用。”

风险与创新下的战略定力

图片来源 / 视觉中国

2012年,在接任工行行长前夕,易会满表示:“大型银行的从业者每天都是如履薄冰。如何管好资产,管好这一家银行,为国家做更大的贡献,保持我们良好的形象,一直是我们的目标。”

在易会满担任工行行长、董事长后,也从金融科技、风险控制、业务转型、结构调整等方面,推动工行转型,并走在国家宏观政策导向的前列。2019年1月22日,英国品牌价值研究机构Brand Finance通过英国《银行家》杂志发布了2019年“全球银行品牌价值500强”榜单,中国工商银行的品牌价值达到798亿美元,较上年增长35%,连续三年蝉联全球银行品牌价值榜首。

梳理易会满担任工行行长后的举措,可以看出他对于金融科技、普惠金融、实体经济发展和金融风险防控的重视,推动工行由资产持有大行向资产管理大行、由高资本占用向资本节约型业务、由存贷利差收入为主向多元均衡盈利增长格局、由本土传统商业银行向全球大型综合化金融集团、由银行信息化向信息化银行的转型。

从金融科技角度来看,易会满一直十分重视科技在银行业中的应用。2015年,工商银行一口气推出了多款金融科技产品,易会满亲自担任发布人,介绍了“e-ICBC”、“融e行”、“融e购”、“融e联”、“直销银行”等产品,因为脱稿的演讲、风趣问答和与互联网公司相似的发布形式,易会满也被当时媒体称为“银行版乔布斯”。

从风险管理角度看,易会满则多次强调,加强金融风险管理与服务实体经济是高度统一的。易会满也在2018年的中期业绩发布会上表示:“面对外部环境的新变化,要保持定力、坚定信心,遵从商业银行的经营规律,稳不忘变、稳不忘忧、稳中求进。”而对风险的重视,也使得在宏观经济下行,银行业整体不良率上升的情况下,工商银行的不良率得以连续七个季度降低。工商银行最新公布的2018年三季报显示,截至2018年三季末,不良贷款率1.53%,环比下降1BP。

科创板落地或成首重

易会满是证监会迎来的第九任主席。不过,这个职位或许并不好做,不仅要面对大量的股民、中介机构、上市公司,还需在防范金融风险的情况下推动科创板落地,并试点注册制。

北京地区某私募基金负责人对21世纪经济报道记者表示。“随着资本市场对境外投资者逐步开放、注册制的试点和科创板的设立,如何监管资本市场,推动直接融资市场规范发展、服务实体经济,对于新任证监会主席来说,是一个复杂而艰巨的任务。”

据戚克栴分析,在监管更迭背景下,合理管理市场预期,避免市场过度悲观或乐观,避免市场进一步下滑或过度不理性反弹;有效平衡融资方与投资人的利益,做好科创板的加速推出,既支持实体高科技企业,又加速落实注册制,避免过度炒新炒“科”;从而实现A股市场今年稳步转暖,达到各方利益和谐平衡,会是今年资本市场的主旋律。

具体而言,2018年12月举行的中央经济工作会议中明确指出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。1月23日中央全面深化改革委员会召开第六次会议,也审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

21世纪经济报道记者梳理新任证监会主席易会满近期关于资本市场的观点,发现并不算太多,且主要集中在银行业、债转股、企业融资等领域。但业内普遍预计,如何确保科创板并试行注册制在上交所的尽快落地,会是易会满面临的第一项挑战,也是重点任务。

其次,则是要考虑如何防范和化解金融风险,并扩宽直接融资渠道,服务实体经济。2018年,随着大盘走低,部分上市公司股票质押风险逐渐暴露,债券违约现象多发。在此情况下,如何保护投资者权益、完善上市公司退市制度、优化IPO和再融资制度,扩宽直接融资渠道,缓解企业融资难融资贵的问题,也是绝大多数市场投资者最关注的话题。

其中,对于市场关注的债转股问题,易会满在2018年10月30日国新办新闻发布会上表示,债转股是阶段性的、市场化的,是财务性的投资,而不是谋求控股或者收购。希望通过债转股,帮助企业优化财务结构,增强发展后劲,为企业、为市场增添信心、增强预期,同时有利于化解银行融资风险,也有利于银行取得合理的财务回报。

而对于企业面临的融资难融资贵问题,易会满则认为,民企融资难,不是难在银行体系的断贷压贷,而是难在流动性的压力。“这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻,包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险,使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。”易会满说,“总的来看,解决这一轮的‘融资难’‘融资贵’的问题,带有鲜明的阶段特征,要分清楚难在哪里,贵在哪里,才能够分类施策、分类指导。”

诚然,要解决中国金融市场上的诸多问题,非一朝一夕之功。华东地区一位接近监管人士也对21世纪经济报道记者直言:“从深层来看,从西方国家借鉴来的市场经济体制,不管是资本市场还是银行市场等,对应的底层建设是法律、产权和信用,如果没有根本性的财税改革来破解信用问题和软约束限制,还是治标不治本。”

此外,和前任们不同的是,易会满面对的将会是一个更加国际化、更加开放的资本市场。2019年初,QFII、RQFII制度不断完善,额度扩大,更多的境外资金涌入A股。目前“沪伦通”在稳妥推进,而MSCI指数比重也预计将再次提升。毫无疑问,国际投资者将在中国股票市场上扮演更重要的角色。

易会满也曾指出,当今世界正经历新一轮的大发展,大变革,大调整。面对世界经济格局的深刻变化,中国将坚定不移地奉行互惠共赢的开放战略,持续放开市场准入,营造国际一流的营商环境,打造对外开放新高地,“中国改革不停顿,开放不止步”。

本文来源:21世纪经济报道

作者:顾月

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