未来几年投资机会(重磅雄文)

2018-11-28 投资银行在线

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2018年11月23日晚,应邀做“未来几年投资机会”,专题演讲,阐明了长线赚钱机会所在、资产市场核心分析方法、未来几年的投资机会。

一、如果想赚钱就要学投资,最主要的投资方向是股票和房地产

如果想挣钱,就得学投资,能赚大钱的投资方向就两大类,一个是股票股权,一个是房地产。股票(和股权本质上是一个东西,股票是股权凭证)和房地产各有优势,投资房地产要买核心城市核心地段,买后持有,长期平均收益率能跑赢名义GDP的增长率。一般人做投资都跑不赢名义GDP的增长率,比如买债券,银行存款,买黄金,都跑不赢名义GDP的增长率。名义GDP的增长有多快呢?比如1978年到2017年,39年间中国名义GDP的年均增长率是14.95%。一般人谁能跑得过?就股票和房地产可以。

房地产投资收益率来自两部分,一个是价格上涨,一个是租金收益,两块相加能够跑赢名义GDP增长率。比如日本的房价,价格不怎么涨,但是租金收益率高。因为日本经济不涨,所以房价也不涨,但是租金收益率高达7%左右,两个相加收益率还是不错;美国、英国、德国这些国家房价也一直在创新高,价格涨得虽然不快,但是加上租金收益率,也跑赢名义GDP增长率;中国的租金收益率比较低,如住宅的租金收益率只有1.4%左右,但是价格上涨快,所以如果买了核心城市核心地段的房子,一般也能跑赢名义GDP的增长率。如果跑不赢名义GDP增长率,那么你的财富在整个社会财富中的占比就在缩水,你就会相对变穷。投资房地产第一要看地段,第二要看地段,第三还是地段,房子值钱,是因为地段值钱,所以要买核心城市核心地段的房子。不要买远郊的房子,不要买不好出租的房子,好租的房子也好卖,不好出租的房子卖都卖不掉。

二、搞懂经济周期和经济指标间领先滞后关系才能搞懂资产市场方向

资产市场的大方向是由经济决定的,波段或中线是由资金决定的,短线走势可以从技术层面寻找蛛丝马迹。要做好投资首先要研究经济,因为各大类资产市场的方向都是经济决定的。但一般人都搞不懂经济,中国(国外也如此)真正懂经济的应该不超过十个人,你们在座的很多是经济学硕士、博士,但你们所学的经济学教材大多是没用的,甚至是似是而非的或错误的,以这些教科书为基础,怎么能正确理解经济?如供求规律(供求决定价格),在经济学中的地位相当于欧氏几何中的第一公理,也是不正确的,从长期看,从全局看,价格不是供求决定的,供求对价格只是在短期和局部有个冲击。时间关系,我不展开讲,《笑傲投资》微信公众号上提到过一些。经济的范围太大了,但是对股市影响最大的,对投资最有帮助的就是两方面:一个是经济周期,另一个是经济指标间的领先滞后关系。

经济周期有很多种,不同的周期跟不同的资产市场有联系,跟股市联系最紧密的是基钦周期,跟房地产市场联系最紧密的是库滋涅茨周期。基钦周期决定股市的大方向,只要基钦周期往上,股市要么是牛市,要么是强平衡市,如果股票市场是强平衡市,只要顺着风格做,那么一个扩张期至少会涨70%。

领先滞后关系也比较简单,领先指标见底回升,一致指标随后见底回升,再滞后指标见底回升。股价指数是滞后指标,所以相对容易判断。所有的价格指标都是滞后指标,包括股票价格,但是股票价格是所有价格指标里面最领先的,所以它比较敏感,被称为国民经济的晴雨表。股票价格拐点平均领先债券价格拐点一个半月,平均领先房地产价格拐点两个月,平均领先大宗商品价格拐点五个月。

但是量比价先行,国民经济里面很多量的指标都比股价领先。所以判断股票价格还是相对比较容易。如果把握住这个原理,先找到谁是先行指标,谁是一致指标,谁是滞后指标,确立一致指标作为基准,然后比它领先的就是先行指标,比它滞后的就是滞后指标。可以简单地把它看作是一个正弦函数(但实际上它远比正弦函数复杂),它的波动是很有规律的。

资金决定波段,但资金规律比经济规律更难,不同国家、不同类别资产市场,资金规律都不一样。资金怎么流动?如何循环?是否消耗?资金流动底下的河床如何?资金流什么时候拐弯?我没发现有人明白。天机不可泄露,在此也不赘述。

技术分析总体上是比较等而下之的,技术不决定市场,只是反映市场,就象温度计,你一量,体温偏高,你只看到表象,不知道体温升高的原因是感冒,是肺炎,还是艾兹病。这背后的原因主要是经济和资金,是这些基本面的东西,但技术分析只能看表象。对普通投资者来说,没有办法,他们几辈子也很难搞懂经济和资金,不看技术看什么?懂点表象,总比什么都不懂好。

三、股市投资要“三顺”:顺周期、顺风格、顺趋势

一定要知道经济周期的方向,比如现在基钦周期往下,股市就很弱。2017年十大券商测市,我专门注意了,全都预测2018年股市会好,无一例外,实际上如果搞懂了经济周期就不会犯这种错误。2018年基钦周期是往下的,股市不可能好。基钦周期往下对应股市只有两种情况,要么是熊市,要么是弱平衡市。所以你只要知道经济周期,就知道大方向,只要周期是往下的,就得小心。一般一个基钦周期收缩期对应的上证指数的最大跌幅是至少跌1/3,即使是弱平衡市,也要从高点到低点跌去1/3。

股市的年度形态就三种:牛市、熊市、平衡市。牛市,从年头涨到年尾,第一季度是最低点,第四季度是最高点,牛市里面每次回调不超过五周,如2014年。牛市的应对策略就是满仓。熊市,从年头跌到年尾,最高点在第一季度,最低点在第四季度,象2018年是典型的熊市。熊市里反弹最多七周,操作起来很简单,就是空仓。平衡市,上半年涨下半年跌,通常第二季度见全年高点。应对策略就是年初买,第二季度高点抛。买什么要顺风格,风格是大宗商品周期决定的,是有规律的。大宗商品是扩张期,股市就是价值风格;大宗商品是收缩期,股市就是成长风格。

顺趋势,最主要的是基本面趋势,基本面趋势决定大方向,但基本面趋势对普通投资者来说很难搞懂,门槛比较低的是技术面趋势。技术面趋势需要定义,没有明确定义,就不具操作性。比如上证指数收盘跌破20日均线,趋势就坏了,就得小心了。趋势强的话收盘就不会跌破20日均线,比如一轮牛市,可能几个月都不会跌破,它一旦跌破了,要重新变好是非常难的,不是收盘站上20日均线趋势就好了。趋势变坏和变好的条件不是不对称的。对个股来说什么是趋势呢?就是下跌的时候比指数跌得少的,就是强势股。要买就买强势股,越弱的越不要去碰。一个风格能持续六七年,抓住大的风格,才能获得超额收益,正常一个风格七年里可以赚十倍(年化收益率38.95%),如果没赚到,就多读几遍本号三实的文章。

四、对未来几年主要资产市场形势的判断

股票。股票市场的低点大概是在2019年*月*日,这是一个很大的底部,所以筑底时间也会比较长。从2019年1月**日到2019年11月**日,大概有10个月的时间都在筑底,最低点可能在2019年*月*日左右。2019年市场会筑一个圆弧底,这个圆弧底由几重底构成,中间那个底可能是最低点,右边还有个底,大概是2019年11月**日,再往后筑底成功,市场单边上涨,一直涨到2021年的**月*日左右。2019年*月*日至2021年**月*日这轮大牛市上证指数可能会创历史新高。2022年是全球性的经济金融危机,股票、房地产、大宗商品都会暴跌,2022年投资机会在债券。(详见《富道》知识星球号:https://t.zsxq.com/RneIYFA)

债券。近期债券没有什么问题,尤其是利率债没什么问题,债券市场收益率还会下行。但随着经济不断下行,信用风险会不断暴露,信用债要格外注意信用风险。明年经济总体上比今年更难过,企业的盈利状况比今年更差,所以很多企业的信用债会发生违约,今年已经有很多信用债违约,明年会更多。整个债券市场总体价格往上走,收益率往下走,债券的价格和收益率正好是相反的。债券市场会涨到2019年*月份左右,股市见底过后,债券就会见顶。所以如果是机构做债的话,2019年*月份之前要把债券仓位和久期降下来。

大宗商品。从2015年12月份到2022年*月份是大宗商品市场扩张期。但是扩张期中间碰到一个基钦周期的收缩期,扩张期跟收缩期抵消了,所以从2018年6月份到2019年**月份是大宗商品市场箱体横盘。2019年**月份到2022年*月份,大宗商品是牛市,所以期间相应的大宗商品的股票也会表现不错。

衍生品市场。目前,比较有操作价值的衍生品市场就是股指期货、期权市场。这个市场,专业人士可以参与,里面有较好的机会,大牛市里,运用股指期货,股市投资收益率可以放大几十倍(因为浮盈可以加仓),运用期权,投资收益率可以放大成百上千倍,这是暴富的核武器。但是对非专业人士,风险也特别大,专业水平不够的,可以抱着交学费的心态参与,但不要投入太多,或干脆不要参与。做投资要在自己的能力圈内做,不要抱着赌的心态去做。

房地产。2019年*月左右中国房地产市场见底,然后开启新一轮上涨,一直涨到2021年**月份左右,全国房地产价格平均要涨60%。如果是刚需,2019年*月之前还是要买,如果是投资,这三年不要买房,要等到2022年**月份再买。2022年股票、房地产、大宗商品都要跌,房地产市场大概会从2021年**月左右的高点下跌20%左右,到2022年**月左右正好抄底。中国房地产市场基本上没什么泡沫,是大致合理的,它跟着经济上涨,所以不用担心房地产市场会崩盘。

收藏品市场。收藏品市场是跟着股票市场走的,现在股票市场不行,收藏品市场也不行。顶级收藏品才有投资价值,它长期价格是跟着经济走的,比如宋徽宗的字画,跟着经济和社会财富水涨船高,普通人买不起,能保值增值。中低端收藏品没有投资价值,越低端,长期平均收益率越低。未来大半年收藏品市场不行,因为股票市场不行,下一轮股票市场大牛市它也会跟着起来。不建议普通散户参与收藏品市场,一是难保存,收藏有成本;二是水很深,赝品多;三是流动性差,交易费用高。

人民币汇率。很多人担心人民币会崩掉,财富没了,实际上人民币不会崩,也不会大幅贬值,未来一年大概贬5%。美元指数大概2019年**月份是个高点,之后美元指数会跌,其他主要货币相对美元会涨,包括人民币,2019年**月至2022年*月左右人民币对美元有升值压力。

来源:中国企业家思想

作者:三实

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