IPO的寒冬:2018年上半年IPO审核情况一览

2018-7-25 投资银行在线

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本文中,一览IPO对2018年上半年IPO真实过会率、上会企业利润情况、保荐机构过会情况和发审委构成情况进行了梳理。数据显示,对于IPO企业和中介机构来说,这是一个特别寒冷的冬天。

一、审核基本情况:过会率创历史新低

2018年上半年,上会企业102家,其中58家过会,44家被否,同时有148家企业撤材料。不考虑撤材料的企业,2018年上半年的过会率仅为56.86%,若考虑撤材料的企业,真实过会率仅为23.20%,创我国IPO历史上过会率新低。

二、 过会企业利润统计:IPO利润门槛大幅提高

虽然证监会最近答记者问称对IPO企业的利润要求没有硬性提高,但数据显示,实际审核过程中证监会对拟IPO企业的利润门槛大幅提高,上会前一年不同利润区间过会率情况具体如下(不含撤材料企业):

从过会率上看,不考虑撤材料的企业,上会最近一年归母净利润低于7000万的企业过会率约为15%,7000万到1亿利润的过会率为55.56%,净利润1亿以上的企业过会率为84.31%,净利润1亿以上企业的过会率显著高于净利润水平较低的企业。

从过会企业的利润分布来看,2018年58家过会企业中,上会最近一年归母净利润低于7000万的仅5家,归母净利润低于5000万的仅2家;另外,上会企业净利润低于5000万的仅13家,占总上会企业数的比例仅为12.73%,这说明利润低于5000万的企业大部分已经撤材料。

回顾2017年的上半年以前我国IPO企业过会率超过90%,大量净利润3000万到5000万的企业顺利上市,而如今利润低于5000万的企业已经不敢申报了。

综上,虽然法规上对IPO企业的利润要求没有变化,但实际审核中对利润的要求是提高了。法规对利润的要求为最低要求,而实际审核中利润水平的隐形门槛则由证监会自己说了算,松的时候3000万就够,紧的时候5000万也不够,目前证监会比较喜欢1个亿以上的,毕竟利润高意味着抗风险能力强,审核风险小,同时解决IPO堰塞湖最快的方式就是直接把中小企业拒之门外。

三、发审委员情况:宁可错杀一百,不可遗漏一个

2017年10月,IPO主板和创业板发委合并,IPO审核委员的职业背景出现较大幅度的调整。以前发审委员主要来自会计师事务所、律师事务所及交易所。而目前发审委员主要来自证监会及地方证监局系统的处级以上干部。

第17届发审委员合计63人,其中专职42人,兼职21人。2018年上半年所有IPO企业均由专职委员审核。专职委员中其中来自证监会系统合计16人、交易所合计14人、会计所及律所9人、其他单位3人。

专职发审委员的组成以证监会及交易所处级以上干部为主,一方面更有利于贯彻证监会从严审核的理念,敢于投否决票,另一方面其投票倾向谨慎,宁可错杀一百,不可遗漏一个。

四、保荐机构过会率统计:覆巢之下,齐奏凉凉

在行业低谷中,没有哪一家保荐机构是赢家。2018年IPO上会企业数量最多的前十大保荐机构中(含终止审查企业)过会率最高的中信证券过会率仅为42.86%。民生证券7家IPO企业全部撤材料或被否,过会率为0。海通证券13家IPO企业8家撤材料,4家被否,仅过会1家,过会率仅7.69%。招商证券15家IPO企业7家撤材料,6家被否,仅过会2家,过会率仅13.33%。

对于保荐机构来说,任何一家IPO成功申报都经历了若干年的辅导,项目组成员及企业更是付出了诸多心血,而如今报上去的企业纷纷撤材料或被否,没报上去的企业申报日被延期,此时此刻真是一首凉凉送给各位投行民工。

2018年上半年,IPO项目上会(含终止审查)2家以上的保荐机构过会率情况如下(不含联席保荐项目):

五、结语

曾经的IPO苦于排队太久,排队等出一个报告期,业绩没有大幅度变脸的基本能顺利上市了。如今IPO大提速,申报到上会不到一年,却苦于通过率太低。

还记得一年前一览IPO对IPO申报史上收入最小规模企业瑞翌新材的审核前景持乐观心态,如今早已撤材料。一览IPO不经感叹,证监会对于IPO的政策真是三十年河东三十年河西,对于很多拟IPO企业和投行从业人员来说,很多时候命运并不把握在自己手中。

来源:一览IPO(ID:ipoobserver)

作者:一粟、轻舟

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